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一、核心财务表现
1、营收与利润大幅增长
营业收入：55.84亿元，同比增长43.51%，主要受益于生猪销量增长（227万头，+49.4%）及猪价回升。
净利润：6.87亿元，同比扭亏为盈（2023年亏损4.01亿元），反映行业周期回暖及成本控制成效。
现金流：经营活动现金流净额15.34亿元，同比+7,769%，显示经营质量显著改善。
2、成本与费用控制
饲料原料成本下降：玉米、豆粕价格走低，叠加期货对冲策略，饲料业务毛利率提升。
养殖完全成本优化：通过健康管理、淘汰低效产能，养殖成本降至行业领先水平。
3、分红与资本运作
未分配利润：期末母公司可供分配利润8.20亿元，但受A股定增计划影响，2024年暂不现金分红，计划待发行完成后择机实施。
二、业务板块分析
1、生猪养殖：量价齐升，健康管理显效
收入37.98亿元（+81.53%），毛利率23.42%（+20.81pct），成本控制（饲料降价+生产效率提升）及猪价上涨驱动盈利修复。
出栏量增长，收入增长反映产能利用率提升。
疫病防控：非洲猪瘟等重大疫病零发生，猪群健康度行业领先。
2、饲料业务：稳中有进，技术驱动
收入2.92亿元（-41.31%），毛利率22.33%（+8.75pct），外销量减少但内部供应占比提升，原料成本下降优化利润。
产量与创新：广西大新工厂投产，推出“神农芯”系列产品，提升饲料附加值。
数字化升级：SAP系统整合供应链，优化生产计划与库存管理，降低制造费用。
3、屠宰与食品加工：全链协同，品牌强化
屠宰业务：收入14.73亿元（+19.60%），毛利率13.84%（+9.94pct），自营屠宰比例提高带动附加值增长。
自营生猪占比提升，白条肉市占率稳居云南前列，冻品业务拓展缓解猪价波动风险。
食品深加工：收入0.52亿元（+11.32%），毛利率-17.63%，仍处市场拓展期，需关注新品研发与渠道建设。
推出休闲零食、火锅食材等新品，出口缅甸、柬埔寨，但营收占比仍较小（需进一步披露）。
三、行业环境与竞争地位
1、生猪养殖行业
产能去化：2024年末能繁母猪存栏4,078万头（同比-1.6%），行业进入结构性优化阶段。
成本分化：头部企业成本优势凸显，神农完全成本或已低于行业平均（需对比牧原、温氏等）。
神农产能扩张至227万头，成本降至行业低位（料肉比优化+疫病净化），蓝耳病双阴性场占比73%，动保费用下降。
2、饲料行业
需求收缩：全国饲料总产量同比-2.1%，行业集中度提升。公司逆势增长体现内供优势（自用占比约70%）。
原料价格波动：玉米、豆粕震荡下行，但地缘政治风险仍存，需持续关注采购策略。
神农通过原料期货对冲、优化配方（如“神农芯”产品）巩固成本优势，广西新饲料厂投产增强区域供应能力。
3、屠宰行业
政策趋严推动标准化，神农自营屠宰量占比提升至19.7%，冷鲜分割品占比增至19.45%，契合消费升级趋势。
4、食品深加工
行业增速放缓，公司重点布局预制菜（午餐肉、小酥肉）及东南亚出口，但短期规模效应不足致亏损，需加速渠道突破。
四、风险与挑战
1、市场价格波动：生猪周期尚未完全平抑，2024年猪价“先涨后落”，需警惕2025年下行压力。
2、疫病风险：非洲猪瘟、蓝耳病等仍存威胁，但公司通过空气过滤场改造（11个母猪场完成）及检测体系强化，疫病损失率低于行业。
3、成本控制：玉米/豆粕价格2024年下跌10%-15%，未来若反弹将挤压饲料业务利润。养殖端人工与折旧成本增长较快（+94%/84%），需持续优化。
4、新业务投入：食品深加工亏损扩大，需加快品牌建设与渠道下沉，海外订单（缅甸、柬埔寨）贡献有限。
5、扩张资金压力：在建项目（如饲料厂、养殖场）依赖定增融资，若进度不及预期或影响产能释放。
五、未来展望与战略建议
1、产能扩张：2025年目标出栏320-350万头，广西/广东新猪场投产，饲料自给率提升至90%以上，全产业链协同降本。
2、数字化升级：SAP系统上线实现供应链全流程管控，养殖端数据中台提升生产决策效率，未来计划引入AI监测疫病。
3、ESG与可持续：环保投入超亿元，粪污资源化利用率达95%，获4个国家级无疫小区认证，ESG评级有望提升融资优势。
4、食品业务突破：重点拓展餐饮B端（米线配套产品）与电商渠道，2025年目标收入翻倍，盈亏平衡可期。
六、投资建议
短期看：生猪价格维持高位+成本优势延续，2025年净利润有望达8-10亿元。
长期看：全产业链布局+数字化管理构建护城河，食品深加工若放量将打开第二增长曲线。
风险提示：猪价超预期下跌、疫病大规模复发、食品业务拓展不及预期。
结论：神农集团2024年凭借全产业链协同与成本管控，成功抓住行业回暖机遇，实现业绩反转。未来需在周期波动中巩固成本优势，加速食品端高附加值业务突破，以抵御行业不确定性，迈向高质量发展。
来源：综合腾讯元宝、秘塔、deepseek等。
