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一、核心财务表现：扭亏为盈，成本控制成效显著
1、营收与利润
2024年营业收入33.32亿元，同比下降21.44%，主要受肉制品（-64.75%）、冷链物流（-22.18%）及地产（-12.78%）业务拖累，但生猪销售收入逆势增长19.29%至11.65亿元。
净利润大幅改善：归母净利润2.42亿元，同比扭亏（2023年亏损4.94亿元），得益于猪价回升及养殖成本优化，扣非净利润2.76亿元，同比增幅达187.71%。
现金流稳健：经营活动现金流净额3.71亿元，同比略降1.03%，显示主业造血能力稳定；投资活动净流入6.98亿元，主因收回海口农商行股权转让款。
2、费用控制
销售费用：同比下降36.75%，因房地产销售佣金减少。
财务费用：下降58.73%，因归还银行贷款减少利息支出。
研发投入：下降42.77%，需关注是否影响长期技术竞争力。
3、利润分配与资产结构
拟每10股派现0.2元（含税），股息率较低，反映公司优先保障战略投入。
总资产104.25亿元，同比下降16.93%，主要因房地产去库存及资产结构调整；资产负债率59.17%，较上年末下降2.1个百分点，财务风险可控。
二、行业环境与业务表现
1、生猪养殖：周期回暖驱动盈利
行业供需调整：全国能繁母猪存栏量降至4,078万头（接近调控目标上限），上半年猪价反弹刺激产能恢复，下半年供过于求致价格回落。
公司策略：通过收购同仁药业补足动保环节，形成“饲料+动保+养殖+屠宰”闭环，养殖成本进一步优化，产能扩张至110万头/年，屠宰厂全岛布局加速。
收入：生猪销售11.65亿元（+19.29%），毛利率13.34%（+39.14个百分点），受益于猪价回升及成本优化。
出栏量：全年出栏69.07万头（-11.35%），公司主动淘汰低效产能，聚焦核心养殖场。
屠宰业务：肉制品收入2.56亿元（-64.75%），因市场供需调整及冻品库存消化压力。
2、冷链物流与教育：协同主业，差异化竞争
冷链业务收入0.89亿元（-22.18%），聚焦精细化运营与定制化服务，全温层仓库利用率超70%，单位物流成本下降。
教育收入1.60亿元（+0.98%），依托海南职业技术学院深化产教融合，匹配区域产业需求。
3、房地产：聚焦存量盘活，现金流支撑
收入12.86亿元（-12.78%），政策利好下市场企稳，公司专注改善型产品，资产去化与品质提升并重。
三、核心竞争力解析
1、全产业链闭环优势
纵向整合：覆盖育种、饲料、动保、养殖、屠宰、冷链全链条，成本控制能力增强，抗周期波动能力提升。
技术壁垒：丹系种猪繁育体系领先，屯昌黑猪新品系研发进入中试阶段，差异化抢占中高端市场。
2、绿色与智能化转型
33%猪场铺设光伏（年减排CO₂ 9.28万吨），计划2026年覆盖80%，响应“双碳”政策。
智能温控与疫病监测系统降低能耗，全封闭猪舍提升生物安全水平。
3、管理效能与品牌升级
SOP标准化流程优化及“日清日结”模式降低期间费用率。
推出“罗牛山放心肉”等终端品牌，打通商超、社区及电商渠道，溢价能力增强。
四、风险与挑战
1、猪周期波动
2024年生猪价格先涨后跌，年末存栏量回升，2025年或面临供给压力。
2024年Q4猪价回落致单季亏损1.01亿元，需关注2025年产能释放后的价格压力。
2、成本控制
玉米、豆粕价格低位运行利好短期利润，但饲料原料（玉米、豆粕）价格波动风险仍存，需通过自营饲料厂及配方优化对冲。
3、疫病防控
非洲猪瘟等疫情威胁持续，公司三级防控体系有效性需持续验证。
4、政策风险
环保监管趋严，养殖场粪污处理投入增加；房地产政策调整影响存量去化节奏。
五、未来展望与战略建议
1、战略方向
聚焦主业：深化生猪全产业链，扩大屠宰市场份额。
加快临高、儋州屠宰厂建设，完善全岛布局，提升屠宰集中度至50%以上。
推广屯昌黑猪等高附加值产品，强化终端品牌影响力。
绿色转型：加快猪场光伏覆盖（目标2026年达80%），探索沼气发电等循环经济模式，降低综合能耗。
数智化升级：智慧养殖系统提升人均效率，冷链物流向智慧温控迭代。
2、业绩预测
2025年生猪出栏量有望恢复至80万头，受益于产能优化及猪价温和上行周期。
房地产业务逐步退出，资源向核心业务倾斜，盈利能力有望持续改善。
六、建议
对冲周期风险：利用期货工具锁定饲料成本，拓展代宰业务平滑价格波动。
多元化融资：通过绿色债券等工具支持环保项目，降低财务成本。
深化产学研：联合科研机构攻关种源“卡脖子”技术，巩固种猪育种优势。
结论：罗牛山2024年通过全链协同与成本优化实现扭亏，核心养殖板块表现亮眼。在行业集中度提升与政策红利下，其全产业链布局与绿色转型战略有望持续释放价值，但需警惕猪价下行与成本压力带来的短期波动。长期看，公司有望依托技术壁垒与品牌升级，巩固海南区域龙头地位。
来源：综合腾讯元宝、秘塔、deepseek等。
