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一、核心财务表现
1、营收与利润
营业收入：2024年实现营收1146.01亿元，同比微降1.31%，主要受国内饲料行业竞争加剧及下游养殖需求波动影响。
净利润：归母净利润45.04亿元，同比大幅增长64.30%；扣非净利润45.39亿元，同比增长78.60%，反映公司主业盈利能力显著提升，成本控制与运营效率优化成效显著。
利润增长驱动因素包括：
产品结构优化：高毛利的水产料（+11%）和禽料（+12%）占比提升，对冲猪料下滑（-3%）；
成本控制：原材料套期保值及配方技术优化，饲料业务毛利率同比提升1.12个百分点；
海外扩张：海外销量增长40%，贡献增量利润。
2、现金流与分红
经营活动现金流：净额79.96亿元，同比减少37.03%，主要因存货增加（原材料备货及生物资产）和应付票据兑付压力；但投资性现金流净流出扩大（理财增加），显示资金运用效率提升。
分红计划：拟每10股派发现金红利11元（含税），分红总额约18.5亿元，占净利润的41%，延续高比例回报股东策略。
3、资产与负债
总资产：增至481.41亿元，同比增长7.58%，主要来自海外工厂建设及存货储备增加。
净资产：归母净资产239.05亿元，同比增长21.67%，资本结构稳健，资产负债率保持合理水平。
二、业务亮点与战略成效
1、饲料主业：逆势增长，全球化加速
销量突破：总销量达2652万吨（含内部养殖耗用），同比增长9%，其中国内销量2206万吨（+5%），海外236万吨（+40%）。
市场地位：国内市占率持续提升，尤其在水产料（+8%）、禽料（+12%）领域表现突出，体现差异化产品竞争力；海外东南亚、南美等地销量激增，埃及禽料厂投产带动区域份额跃升，厄瓜多尔虾料增长超40%。
竞争力构建：通过“运营卓越+产品领先+客户导向”模式，强化成本优势（集中采购、配方调整）和技术服务能力（种苗、动保协同）。
2、种苗与动保：技术驱动新增长极
种苗业务：收入14亿元，对虾育种技术国际领先，罗非鱼、草鱼等品种创新突破，海外种苗场布局启动。
动保业务：收入8亿元，功能料、酶制剂等创新产品整合饲料与动保需求，提升客户粘性。
3、生猪养殖：成本优化，风险可控
出栏规模：600万头，稳居行业前列。
成本控制：综合成本持续下降，管理能力提升，轻资产模式降低周期波动风险。
三、风险与挑战
1、行业风险
原材料波动：玉米、豆粕等价格受全球贸易及气候影响，公司通过期货套保及配方调整对冲风险，但需关注2025年大宗商品走势。
环保政策：国内禁养区扩大加速中小产能出清，公司通过产能灵活切换及环保技术研发应对。
疫病与天气：非洲猪瘟、极端天气等短期冲击需求，公司通过区域分散布局及养殖服务降低影响。
2、经营风险
海外扩张：汇率波动、地缘政治及本土化运营挑战，需强化外汇风险管理（远期合约）与本地团队建设。
现金流压力：海外投资加大导致经营活动现金流下滑，需平衡扩张速度与资金安全。
四、未来展望
1、行业趋势
国内：饲料行业集中度提升，多维竞争（产品+服务+产业链）成主流，中小产能加速淘汰。
海外：东南亚、非洲、南美动物蛋白需求增长，饲料市场空间广阔，技术输出与本土化能力是关键。
2、公司战略
国内深耕：强化水产、禽料优势，拓展家庭农场及规模养殖客户，提升高附加值产品占比。
海外突破：加快越南、印尼、埃及等基地产能释放，复制“饲料+种苗+动保”一体化模式，目标2025年海外销量占比超15%。
技术壁垒：持续投入研发（年投入超10亿元），巩固种苗、功能性饲料等核心优势。
五、投资建议
海大集团2024年展现强劲盈利韧性，全球化与多元化战略成效显著。
2025年若海外扩张顺利、养殖成本进一步优化，有望维持业绩高增，但需关注原材料价格波动及海外政策风险，长期看好其技术壁垒与全产业链布局能力。
来源：综合腾讯元宝、秘塔、deepseek等。
