以下内容由AI大模型生成，仅供参考，不能保证完全真实，请仔细甄别，欢迎吐槽纠正！
一、经营业绩概览
1、营收与利润
营业收入：2024年实现营收9.42亿元，同比下降11.48%，主要受生猪养殖周期波动及行业需求疲软影响。
其中，猪用疫苗仍是核心业务，但受生猪存栏量下降（2024年末全国能繁母猪存栏量同比减少1.6%）影响，需求疲软；
禽用疫苗收入占比提升，但市场竞争激烈；
宠物疫苗及诊断试剂进入临床试验阶段，尚未形成规模收入；
反刍动物疫苗新设事业部，布局牛羊疫苗，但短期贡献有限。
净利润：归母净利润3.82亿元，同比小幅下降3.43%，降幅小于营收，主要得益于非经常性损益（政府补助、交易性金融资产收益等）贡献0.70亿元，占总利润的18.3%。
扣非净利润：3.12亿元，同比下降15.82%，反映主营业务盈利能力承压。
2、现金流与资产状况
经营性现金流：净流入3.93亿元，同比下降27.02%，与营收收缩及客户回款周期延长相关。
资产负债结构：总资产44.96亿元，同比下降3.76%；净资产39.41亿元，同比增长2.75%，财务状况稳健。
货币资金12.9亿元，交易性金融资产7.2亿元，流动性充裕；资产负债率仅12.4%，偿债能力无忧。
应收账款周转率4.33次，同比略降，反映下游养殖客户资金链紧张。
3、股东回报
分红总额约1.99亿元（每10股派4.3元），叠加股份回购3,476万元，合计分红比例达净利润的61.26%，凸显公司高分红策略及现金流管理能力。
二、经营亮点和研发创新
1、营销与服务下沉
针对大型养殖集团推行“13111”精准服务模式，中小客户通过技术论坛与渠道下沉覆盖，增强客户粘性及市场渗透率。
2、研发创新驱动增长
1）研发投入
全年研发费用0.86亿元，占比营收9.14%（同比+0.82pct），高于行业平均水平，重点投向宠物疫苗、反刍疫苗及基因工程疫苗，新增7项新兽药证书（含国家一类新药猪丁型冠状病毒灭活疫苗）。
2）技术工艺
mRNA疫苗、腺病毒载体疫苗平台初步建成，为迭代产品奠定基础。
工艺升级：悬浮培养、基因工程亚单位抗原纯化等工艺突破，降低生产成本并提升产品竞争力。
3）产品管线
宠物与反刍市场：猫三联灭活疫苗、犬四联活疫苗等产品获批临床，反刍动物事业部成立，布局牛羊呼吸道及腹泻疫苗，对冲猪周期风险。
三、风险与挑战
1、行业周期性波动
生猪存栏量波动导致猪用疫苗需求疲软，非强免疫苗增速放缓（2023年销售额同比+4.1%），2024年猪用疫苗收入占比超80%，业务集中度风险需关注。
2、竞争加剧
动保行业头部效应显著，公司与中牧股份、生物股份等企业竞争加剧，CR10市场份额达45.2%，价格竞争加剧。
3、新业务不确定性
宠物疫苗、反刍疫苗尚处市场导入期，短期难以贡献显著收入；AI与合成生物学技术应用仍需验证。
宠物疫苗国产替代（2023年外资占比超80%）、反刍动物疫苗（政策支持+规模化养殖渗透）为长期增长点。
四、未来展望与建议
1、把握行业集中度提升
依托规模化养殖趋势，深化与头部养殖企业合作，巩固猪用疫苗市场地位。
2、加速新业务放量
推动宠物疫苗商业化进程，反刍疫苗研发紧跟牛羊养殖规模化需求，打造第二增长曲线。
3、成本优化与国际化
通过工艺升级降低单位成本，探索东南亚、非洲等海外市场以分散国内周期风险。
五、投资建议
短期看，公司受养殖业周期影响业绩承压，但研发储备丰富、现金充裕为其穿越周期提供支撑。
长期关注：
宠物疫苗临床进展及渠道布局；
反刍疫苗市场开拓进展；
生猪存栏量触底回升带来的猪用疫苗需求反弹。
估值层面，当前市盈率（TTM）约20倍，处于历史低位，反映市场悲观预期。
若新品放量或行业回暖，估值修复空间可观。
建议关注公司新兽药获批节奏及下游养殖景气度变化。
来源：综合腾讯元宝、秘塔、deepseek等。
