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母猪产能拐点显现,生猪养殖将现利好行情

一、猪价呈现周期波动。

我国猪肉价格呈现周期波动,每轮大周期内,猪价又呈现出季节性消费的波动:春节、中秋等消费旺季来临前,带动猪价呈现季节性上涨。2003 年以来经历约四轮大周期,目前处于周期探底阶段。

我国猪价呈周期性波动。根据农业部数据来看,2003 年以来猪价大致经历了四轮大周期:

 第一轮周期(2003~2006.06):2003-2004.04 为上行周期,猪肉价格最高达 16 元/公斤,此后进入下行周期至 2006 年夏季高致病性猪蓝耳爆发为拐点,猪价最低约 11 元/公斤;

 第二轮周期(2006.06~2009.07):2006.06-2007.07 为上行周期,猪肉价格最高接近28 元/公斤;2007.07-2009.07 为下行周期,猪肉价格最低接近 14 元/公斤;

 第三轮周期(2009.07~2014.05):2009.07-2011.09 为上行周期,猪肉价格最高接近 26元/公斤;2011.09-2014.05 为下行周期,猪肉价格最低约 14 元/公斤;

 第四轮周期(2014.05-今):2014.05-2016.05 为上行周期,猪价最高接近 26 元/公斤;2016.05-今为下行周期,目前最低猪肉价格约 12 元/公斤。

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由于政府引导、环保倒逼(猪场拆迁)、资本进入(上下游企业转型)的影响,国内生猪养殖产业向西、向北转移速度加快,且 13 年后规模化发展明显提速,东部中小养殖企业面临较大发展压力,使能繁母猪存栏逐年下降,进而影响生猪存栏量。

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本轮猪周期中,能繁母猪存栏下跌态势持续时间久,较上轮周期下跌周期更长。根据中国政府网数据,截止 2018 年 10 月能繁母猪存栏为 3098 万头,早已跌破农业部规定的 4800 万头警戒线。较以往周期巨大的不同是本轮猪周期显示能繁母猪存栏持续下降,而猪价持续低位震荡,这可能因为农业部样本采集点导致。

能繁母猪存栏影响 4 个月后仔猪出栏,与四个月后仔猪价格反向相关;10 个月后生猪出栏,因此能繁母猪存栏下降领先猪价上涨约 1 年。

二、重点跟踪指标显示补栏积极性下降、淘汰量增加。

①母猪价格回落:2018 年以来,特别是 5 月份以来,母猪价格持续回落,现在基本上已经回到历史偏底部区域—2014 年左右水平,这反映了行业内受今年猪价下跌影响,以及对未来预期的影响,补栏的积极性有大幅下降。从历史数据来看,能繁母猪价格走势领先生猪价格走势约 12 个月,呈反向关系。

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②定点母猪屠宰量上升:从 2018 年 2 月起淘汰母猪屠宰量出现同比大幅上升,2 月份同比上升约 78.6%、3 月同比上升 108.6%,4-6 月淘汰量有 40-50%增长。8-10 月份,受到非洲猪瘟及猪价回暖影响,淘汰量有略微下降。从定点淘汰母猪屠宰量数据来看,行业淘汰积极性有所提升。

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③母猪料、仔猪料销量下滑:母猪料从 2017 年 10 月开始持续出现同比下滑,2018 年 3 月起,仔猪料出现持续、约 20%左右同比下滑,结合母猪淘汰量上升等数据,反应行业母猪存栏大概率下滑,反映出母猪的产能拐点显现。

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④干扰项—非洲猪瘟:推动产销区价格分化,疫区价格持续承压,或将加速产能出清。

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我国生猪区域性调配量大幅下滑。生猪供需的区域性差异,主要通过生猪跨省调运实现:除春节期间调运量较小,基本每周跨省生猪调运量在 200 万头左右;2018 年 8 月起,随着非洲猪瘟爆发,跨省生猪调运量大幅下滑。

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总结:从监测的数据以及专家意见的调研情况来看,我们认为母猪产能的拐点已经显现,从养殖股的布局、投资角度来讲,我们认为养殖股布局的时点不是猪价涨,而是看到产能的拐点,特别是产能明显的出清力度和通道。

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