春节以来，国内生猪价格阴跌不止，猪肉创下近七年以来新低。3月16日，生猪现货价格报10.29元/公斤，续创年内新低，猪价已跌破全行业现金全成本线，当前价格距离历史最低只差约3毛钱。
何谓猪周期？它是指生猪生产和肉价的周期性波动现象，遵循“肉价跌-供应减少-肉价涨-供应增加”的循环链条。猪周期的存在是因为生物规律的滞后性，从决定增加母猪肉到小猪出生，再到长成肥猪出栏，大约需要10至12个月的时间。这就导致了当养殖户发现价格高而决定扩产时，要等一年后肉才能上市，而当肉上市时，因为“扎堆上市”导致猪价大幅下跌。
国信证券认为，当前持续的低价亏损已成为驱动能繁母猪减少的关键力量。资金紧张的猪企正加速淘汰低效母猪，上游产能的去化将逐步向下游传导。参照“能繁母猪减少→生猪供应减少→生猪供不应求”的演进路径，预计商品猪供给将出现实质性收缩。届时，供需格局有望从当前的供过于求逆转为供不应求，推动猪价走出底部震荡区间，开启新一轮上涨周期，完成从价格下跌到价格上涨的闭环反转。
付涵表示，从历史来看，我国已经历多轮猪周期，每轮周期时长约3-5年。有记载的历史从2006年开始：2006-2010年是第一轮，核心触发因素是蓝耳病；第二轮是2010-2014年，触发因素是仔猪流行性腹泻病毒与口蹄疫；第三轮是2014-2018年，由环保政策主导；最近一轮是2018-2022年，也是历史上最强的超级猪周期。这轮周期由非洲猪瘟、行业亏损，以及A股自身的阶段性节奏综合促成。所以每一轮触发因素不同，但底层逻辑就是生物属性带来的供需错配。
国泰海通证券认为，本轮周期持续时长有望达到3年，与正常周期长度相近。
猪周期的核心驱动因素是供给端，而非需求端。即便年内需求有季节性波动，也会均值回归，年度整体需求依然稳健。换句话说，当前猪价涨跌的核心矛盾是猪肉供给，需求端并非主要矛盾。
在供给端，去产能节奏有两条影响路径，市场化去产能和政策化去产能。
今年以来，伴随着大宗原料价格企稳回升，生猪饲料成本承压上涨，叠加猪价持续下跌，产业快速失血，市场化去产能加速。截至3月6日，全国生猪均价10.40元/公斤，同比下降29%，环比下降5%；截至3月3日，7公斤断奶仔猪价格为348元/头，同比下降23%，环比下降3%；截至3月5日，淘汰母猪价格8.01元/公斤，同比下降28%，环比下降3%。
长江证券表示，全行业亏损时间已超5个月，行业现金流压力日益凸显。考虑到行业当前较为宽松的生猪供给，春节后消费进入传统淡季，3-4月猪价大概率维持底部震荡，亏损周期或进一步拉长。复盘过去两轮周期来看，养殖行业经历半年左右的亏损周期后，随着行业现金流快速消耗，养殖产能去化会明显加速。
国泰海通证券指出，今年春节后猪价或将跌破几乎所有企业的成本线，行业进入亏损。5/6月份仔猪价格下跌至成本线以下，产能去化将加速。
在政策端，“生猪反内卷”倒逼产能去化。生猪反内卷的内在逻辑在于通过调控能繁母猪产能、提振猪价、拉动CPI上行，进而提振消费信心。
2025年5月以来，高层各部门分别召开“反内卷”、“生猪高质量发展”、“生猪产能调控”等会议，自上而下引导行业去产能。今年3月以来，生猪产能调控会议继续启动，均衡能繁母猪存栏量或进一步下调，预计后续产能调控仍是重要方向，或继续约束行业产能补充。
来源：大畜牧综合界面新闻、每日经济新闻、国信证券、长江证券、国泰海通证券、招商证券，略有删减，仅供参考，如有侵权，请留言联系删除。
