问题1：说到养猪，现在行业和以前比有哪些变化？散户养猪是不是越来越少了？
付涵：这个问题可以这么看：从第一轮猪周期到现在，已经过去二十多年。这二十多年里，我国经济和居民消费结构都发生了巨大变化。
养猪行业的核心变化是规模化：过去以散户为主，就是菜市场里散养户养完猪直接售卖的模式。经过四轮猪周期的优胜劣汰，目前已转变为规模化养殖场主导的模式。
有组数据：2000年，散户出栏占比90%，规模场占比不到10%；2023年非瘟周期结束后，散户占比已降至37%；2024-2025年，散户占比已降至30%以下，规模场占比提升至70%以上。
这个规模化进程在2018年非瘟后明显加速。原因很简单：只有规模化养殖场能做好防疫，散户在疫情面前基本无能为力，受疫情冲击也较大。
规模化趋势给养猪行业带来了两大变化。首先是养殖效率提升：养殖效率指的是一头母猪能产多少仔猪，仔猪存活并育肥为商品猪的数量，这个数据直接决定了市场上的生猪供给。
随着规模化水平提升，这个数据大幅提高。目前全国平均水平达24头，也就是一头母猪能育成24头商品猪，且这个趋势还在持续上升，这是规模化带来的第一个变化。
第二个变化：规模化后，散户的盈利空间和参与猪周期的盈利模式也变了。过去散户见猪价涨就从头养起，现在更多参与二育。
二育指不再从头养殖，而是从仔猪开始育肥，直到长成商品猪，这个周期约6个月，这是一种参与方式。另一种更激进的方式是：养到120公斤的标准商品猪后，继续快速增肥至130-140公斤。
这两种方式的本质，都是缩短从买猪到卖猪的套利时间，降低不确定性。这种行为会让猪肉供给在时间上提前或延后，加剧猪价短期波动，也会影响猪周期的中长期演绎，让周期时间变短，因为参与的养殖主体更多了。
过去10个月的养殖周期波动平稳，只有周期结束才会有大波动；现在越来越多主体参与到10个月周期的细分阶段，比如4个月、6个月的养殖环节都有人参与。
这种参与方式让猪周期的演绎时间变短，市场也比以前更高效，这就是规模化给养猪行业带来的核心变化。
问题2：现在各大猪企的养殖成本差距大吗？哪些企业的成本更低？
付涵：随着规模化兴起，行业成本差距被大幅拉大。过去散户为主时，大家养几头猪，成本差距很小；但规模化养殖几百万头猪，单头成本差距就会非常大。
目前整个养殖行业，无论大型养殖户还是上市猪企，核心差距就在成本控制能力。差距有多大？头部上市猪企成本控制优秀，单头成本能做到11块多，属于较低水平。
成本优势源于多方面：首先，很多上市猪企实现自繁自养一体化，从饲料、种猪到育肥全流程自主完成，效率拉满，人力、物料成本也都很低。
成本从头部大厂到中小厂逐步递增，业内俗称“大猪企到小猪企”。中小猪企成本多在14-16元，成本差异直接决定了它们对抗猪价下行周期的能力不同。
举个例子：当前最新猪价10块出头，头部公司成本11块出头，单头仅亏1元；而尾部企业和少数散户，单头亏损达5-7元。
这种亏损差异，会让行业在产能去化过程中出现明显分化：成本控制好的能扛住，成本高的则扛不住。
可以看到，当前行业成本已大幅下降，且下降趋势仍在延续。以头部上市猪企为例，2021年其成本高点达16元/公斤；2025年最新数据显示，成本已降至11块出头，降幅约4元。这源于规模效应、养殖技术与管理水平的提升。
当前行业处于什么位置？刚才提到猪价10.3元，已经跌破所有养殖主体的成本线。也就是说，当前所有在产的养殖主体都在亏损，且亏损幅度呈逐步扩大趋势。这种情况会持续推动产能去化，现阶段能繁母猪存栏已开始收缩，这是未来10个月到1年后生猪供给下降的前置信号，也是成本端对猪周期的核心影响。
问题3：政策端近期出台了哪些产能调控政策？这些政策对猪价会产生什么影响？
付涵：我们首先明确一点，政策从去年以来，一直是影响资本市场养殖股票板块的核心驱动因素，也是当下市场高度关注的话题。为什么这么说？我们不妨回到2025年，从这件事的开端说起。当时市场认为，养殖行业在国民经济中是CPI的核心贡献项之一，当时CPI持续下行、压力较大，政策端想要进行逆周期调节，便从养猪行业入手。
那时发改委和农业部连续召开多轮座谈会，参会范围逐步扩大，从头部企业延伸到腰部企业，甚至覆盖基层及全行业从业者。核心目标是什么？就是要降低2026年的生猪产能。
具体分为两个层面：一是企业层面，要求企业出栏商品猪的体重控制在120公斤，120公斤是标准出栏体重，目前大家出栏的猪体重普遍偏高；二是下调能繁母猪存栏量，2026年能繁母猪存栏下调幅度定为5%。
二是各省层面，去年年内全国能繁母猪存栏目标降至3950万头，需减少约100万头。政策主导的产能去化整体推进不力。这也是去年四季度养殖板块回调的主要原因。
但当前情况已发生变化，目前猪肉价格跌至10元左右，处于较低水平，政策端必须出手托底。最新的政策动向是这样的：今年开年以来召开的新会议明确，去年能繁母猪存栏目标是3950万头，今年下调至3650万头，目标再度下调，且要求在数据真实无水分的前提下完成，政策指引非常明确，这是第一点。
第二点，行业亏损带来的压力，能让政策顺利落地执行，进而传导至猪周期走势，形成双重利好。
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