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一、核心财务表现
1、营收与利润
营业收入：287.67亿元，同比下降13.85%，主要因饲料业务量价齐跌。
净利润：扭亏为盈，归母净利润3.46亿元（2023年亏损21.74亿元），主要受益于：
生猪销售均价回升，养殖成本下降（控股及参股生猪养殖公司合计净利润约11.22亿元，贡献上市公司净利润4.11亿元）；
费用管控优化（销售费用降11.31%，管理费用降8.46%）。
现金流：经营活动净现金流24.83亿元，同比激增912.1%，受益生猪盈利及采购优化。
2、资产与负债
总资产291.36亿元，同比略降2.18%；净资产85.41亿元，增长5.66%，
资产负债率为70.7%（2023年末：72.6%），短期借款73亿元，长期借款19.4亿元，偿债压力需关注。
二、业务板块深度分析
1、饲料业务：行业承压下的战略调整
收入190.54亿元，占比66.24%，同比下降，但仍是核心支柱。
销量540.55万吨（-7.61%），猪饲料占比79%，反刍料增长潜力待释放。
原料成本压力缓解，毛利率12.49%（同比持平），供应链管理优化初见成效。
行业背景：全国饲料总产量降2.2%，猪饲料需求下降3.9%，企业竞争加剧。
应对策略：
推进"区域生态平台"建设，整合资源服务家庭农场；
产能超1000万吨，覆盖28省，但需防范原料价格波动风险（玉米、豆粕等成本占比高）。
2、生猪养殖：周期回暖拉动盈利
收入62.78亿元，占比21.82%，盈利贡献显著。
出栏量640.5万头（控股359万头），完全成本降至15.5元/公斤以下，养殖效率提升。
受益猪价回升，头均盈利约175元，周期反转驱动业绩弹性。
风险点：疫病（蓝耳病、腹泻等）及猪价波动仍可能冲击业绩稳定性。
3、种业：技术突破驱动未来增长
营收14.25亿元，占比4.95%，同比增长1.40%。
生物育种产业化：
国内获批15个转基因玉米品种（占全国56%）、6个高油大豆品种（占35%）；
海外布局加速，3个大豆性状获阿根廷许可、2个获巴西许可，支撑"技出粮进"战略。
常规育种：水稻品种"粤农丝苗""宜香优2115"等表现优异，玉米聚焦西南、黄淮海区域。
挑战：种业收入增速平缓（+1.4%），需加快市场转化与政策落地衔接。
三、风险提示
1、行业风险
饲料原料价格波动：玉米、豆粕等受全球农产品市场联动影响，成本压力传导至下游；
生猪价格周期性：能繁母猪存栏4,078万头，产能去化不彻底，2025年猪价或存下行压力。
2、经营风险
生物育种政策节奏：产业化推广依赖政策审批进度，存在不确定性；
现金流依赖：尽管现金流改善，但未分配股利或影响投资者信心。
四、未来展望与建议
1、战略机遇
政策红利：中央一号文件强调生物育种产业化，公司技术储备占先发优势；
种业全球化：南美市场拓展（巴西、阿根廷）有望打开增长空间。
2、发展建议
加速种业变现：加强品种推广与农化企业合作，提升性状许可收入占比；
优化养殖结构：控制产能扩张节奏，强化疫病防控体系；
深化联合发展：饲料业务向服务型平台转型，增强区域产业链协同。
结论：大北农2024年实现扭亏，生猪养殖与费用管控成效显著，种业技术储备深厚但需加快产业化落地。
未来需平衡周期波动风险，把握生物育种政策机遇，巩固农业科技龙头地位。
（报告基于公开财报数据，具体投资决策需结合市场动态进一步研判。）
来源：综合腾讯元宝、秘塔、deepseek等。
